Власти готовят облигации для народа: новая «пирамида» или подушка безопасности?

Российские власти запланировали привлечь деньги населения продажей облигаций федерального займа. Этот способ получения средств от жителей страны заложен в Стратегию развития финансового рынка РФ до 2030 года. Документ, одобренный в Центробанке, утверждён федеральным правительством накануне Нового года.

Государство берёт взаймы

В стратегии сказано о важности обеспечения доступа россиян к инструментам внутреннего финансового рынка, соответствующим личным и деловым потребностям и учитывающим уровень доходов и финансовую грамотность граждан.

Это нужно для получения «внутренних ресурсов» для финансирования ускоренной трансформации экономики России из-за кардинального изменения условий её развития, объяснено в документе.

В нём отмечен один из механизмов развития финансового рынка РФ — налоговые стимулы и субсидирование, стимулирующие россиян формировать пенсионные накопления и другие виды долгосрочных сбережений, повышающие доступность сберегательных и кредитных инструментов для социально уязвимого населения, запускающие крупные инвестпроекты.

Чтобы россияне, в том числе бедняки, отдали свои деньги на «изменение экономики», чиновники захотели вовлечь их в кредитование государства. Через «безрисковое пассивное инвестирование в облигации федерального займа», сказано в стратегии.

Кабмин и ЦБ России проработают выпуск «долгосрочных облигаций федерального займа без промежуточных купонных выплат». Они нужны «для формирования долгосрочных накоплений граждан», создания для них «подушки безопасности» и повышения качества жизни.

К сведению. Облигация без купонных выплат (дисконтная) — долговая ценная бумага без фиксированной доходности. По ней нет периодических выплат процентов, а доход её владельца обеспечивается разницей в ценах покупки и продажи облигации.

Альтернатива — купонная облигация (с фиксированной процентной ставкой). Проценты по ней выплачиваются периодически в заранее определённом размере. Кроме того, хозяину выплачивают номинальную стоимость облигации при её гашении.

Читайте также: Что ждёт курс рубля в 2023 году?

Объяснение Минфина

Облигации федерального займа — часть программы долгосрочных сбережений граждан, разработанной Минфином и ЦБ России и вошедшей в указанную выше стратегию развития финансового рынка РФ.

По версии Минфина:

• участие в программе — добровольное;
• граждане должны выбрать оператора для управления их деньгами, заключить с ним договор и платить ему «добровольные взносы»: личные сбережения, пенсии, маткапитал;
• оператор будет вкладывать деньги в различные проекты для обеспечения доходности взносов граждан;
• под контролем ЦБ РФ деньги будут вкладываться в облигации федерального займа, инфраструктурные и корпоративные облигации, другие ценные бумаги;
• государство будет софинансировать взносы (до 36 тыс. руб. в год);
• государство будет предоставлять вкладчикам налоговые вычеты до 52 000 руб. ежегодно при уплате взносов до 400 000 руб.;
• деньги будут застрахованы государством, как и банковские вклады.

Читайте по теме: Назван жёсткий способ подстегнуть бизнес в России

Нет сбережений — нет вложений

Однако материальное положение и настроения жителей России вряд ли поспособствуют их привлечению к участию в этом проекте.

Результаты исследования общественного мнения, обнародованные ЦБ РФ в декабре 2022 года, показали: на тот момент среди граждан преобладали сдержанные оценки экономической ситуации в стране и нежелание людей направлять свои деньги в банки или на фондовый рынок.

Вот итоги исследования:

• 15% опрошенных оценили своё материальное положение как «материальных затруднений не испытываем, при необходимости могли бы приобрести квартиру, дом» и как «денег хватает на всё, кроме таких дорогих приобретений как квартира, дом»;
• ещё 16% оценили матположение как «денег вполне хватает на покупку крупной бытовой техники, но мы не можем купить новую машину», а большинству — 68%, де-факто крайне бедных или даже нищих, — доходов не хватает на еду, одежду и обувь, покупку крупной бытовой техники;
• у 31% участников опроса есть сбережения на «чёрный день», у 61% — такой «подушки безопасности» нет;
• 23% опрошенных сказали, что сейчас хорошее время для того, чтобы делать сбережения, по мнению 32% участников опроса — не хорошее и не плохое, 33% опрошенных уверены, что время для этого плохое, 12% — затруднились ответить;
• 54% опрошенных высказали мнение, что сейчас лучше свободные деньги беречь, а 25% — сделать на них дорогостоящие покупки, ещё 21% участников были в затруднении, как ими распорядиться;
• 33% опрошенных отметили, что сейчас сбережения лучше хранить на банковском счёте, 34% — хранить наличкой, 16% — хранить как на счёте в банке, так и в наличной форме, 5% — хранить в другой форме, 11% затруднились ответить;
• 19% участников опроса посчитали нынешнюю ситуацию в стране достаточно благоприятной для вложения своих денег во что-либо, 58% были уверены, что ситуация для этого недостаточно благоприятная, 23% — затруднились ответить.

Опрошенные россияне также однозначно сказали: при наличии у них свободной крупной суммы (100 тысяч рублей) или большой (миллион рублей) они, во-первых, вложили бы их в бесприбыльные дела — например, потратили на благотворительность или семейное торжество, турпоездку или товары длительного пользования.

Во-вторых, «инвестировали» бы в себя — например, купили недвижимость или автомобиль, вложили в свои образование или бизнес либо приобрели драгоценности.

Использование таких денег для покупки облигаций, участия в паевых инвестиционных фондах, приобретения криптовалюты либо для открытия банковского депозита были однозначно не в приоритете участников исследования.

Читайте ещё: Почему наши банки не смогут поддержать российскую экономику?

Россияне не готовы

Инвестиции в новые облигации федерального займа будут доступны тем, кто имеет свободные средства и планирует их размещать на длительное время, считает Ольга Борисова, доцент департамента корпоративных финансов и корпоративного управления факультета экономики и бизнеса Финансового университета при Правительстве РФ.

По её мнению, к этому проекту не смогут присоединиться 14,3% россиян, живущих за чертой бедности (данные Росстата в 2022 году), а вот потенциальными инвесторами могут стать более 50% граждан страны.

При этом, считает Борисова, российское общество не готово к осуществлению такого проекта:

«В условиях сохраняющейся неопределённости граждане не готовы инвестировать средства на длительный срок из-за высоких рисков возможных потерь, из-за некорректных прогнозов будущей доходности, из-за растущей инфляции. Низкая финансовая грамотность и отсутствие опыта инвестирования среди значительной части населения негативно отразится на моральной составляющей. Не понимая процесс, значительная часть граждан, скорее всего, предпочтёт не участвовать в проекте».

Запуск проекта облигаций федерального займа может быть успешным при стабилизации политической ситуации в мире, снижении ключевой ставки Банком России, росте доходов населения, предложении гражданам условий, предполагающих существенный дисконт за долгосрочный характер инвестирования по сравнению со среднерыночной доходностью, отметила собеседница ForPost.

«В этом случае привлекательность облигаций федерального займа возрастёт, чему также будет способствовать проанонсированный налоговый вычет в размере до 52 000 руб. в год и государственное софинансирование отчислений в размере до 36 000 руб. Привлечению инвесторов в проект будет способствовать его реклама, разъясняющая порядок приобретения, продажи и расчёта дохода по новому инструменту», — заключила Борисова.

Читайте также: Как сохранить и приумножить деньги в неспокойные времена

Облигации могут сохранить накопления

Руководитель аналитического управления по глобальным рынкам инвестиционной компании Fontvielle Артур Мейнхард напомнил, что 5 декабря 2022 года президент РФ подписал закон о бюджете на 2023 год, в котором заложен дефицит на сумму 2,9 трлн руб.

«Ожидается, что для покрытия части дефицита будет использован механизм долгового финансирования — эмиссия государственных облигаций. И хотя на сегодня Минфин РФ не сталкивается с проблемами финансирования дефицита бюджета, такой инвестиционный инструмент, как бескупонные (дисконтные) облигации федерального займа может вполне является хорошим дополнительным источником привлечения финансирования», — обратил внимание он.

С учётом того, что текущая инфляция «съедает» накопления граждан, этот инструмент может позволить сохранить капитал от обесценивания, хотя текущие ставки дисконта и сроки размещения до сих пор неизвестны, отметил Мейнхард.

Предполагается, что итоговая доходность облигаций федерального займа к погашению будет выше, чем по банковскому вкладу, рассказал собеседник ForPost. И добавил: есть догадки, что сами облигации могут быть специфичными — не похожим на свои дисконтные аналоги.

«Если данный инструмент нацелен на широкий пласт граждан с невысокими доходами, есть ожидания, что номинал облигации может быть снижен, скажем, до 100 руб. Также при росте ставки Банка России происходит переоценка рыночной стоимости облигации. Для того, чтобы избежать риска падения стоимости, не исключено, что облигации федерального займа не будут котироваться на рынке, а будут иметь чёткую цену на каждую из выбранных дат — «лестницу» цен. Это поможет нивелировать панику в случае падения цены облигации и дать чёткий ориентир — сколько должна стоить дисконтная облигация в каждую конкретную дату. Однако это лишь предположение», — пояснил представитель инвесткомпании Fontvielle.

По его мнению, интерес к этим бумагам может быть существенным для любого человека без финансового образования и/или опыта.

Важно только, чтобы такой инструмент приносил доходность выше банковского вклада, был ликвидным (например, возможность купить-продать в банке по установленной Минфином цене), интуитивно понятным и предсказуемым, а также не носил рисков падения стоимости при реализации различных рыночных и нерыночных рисков, подытожил Артур Мейнхард.

Читайте по теме: Россияне массово сняли валюту со счетов и перевели за рубеж

Как «мы проснулись в другой стране»

Экономический кризис, дефолт, резкое обесценивание рубля в России в августе 1998 года были вызваны невозможностью власти обеспечить оплату государственных краткосрочных облигаций, продажей которых закрывали дефицит федерального бюджета [1]. Вкупе с большой нехваткой денег в бюджете РФ, низкой собираемостью налогов, продажей нефти за копейки, борьбой президента и правительства с Госдумой, долгами перед международными финансовыми организациями.

Ту систему государственных краткосрочных облигаций прямо называли «пирамидой» [2].

«В конце концов случилось неизбежное: 17 августа государство, изнемогавшее под бременем долгов, обрушило своё любимое детище — пирамиду ГКО (избрав, по обыкновению, самый нелепый способ — всеобщего дефолта). Первыми пали давно и любовно пестовавшиеся «системообразующие» банки, за ними зашатались страховые компании и фонды — все те, кто с боем отвоёвывал сверхдоходные финансовые инструменты, оттесняя в сторону более слабых конкурентов. Пикантности добавляло то, что некоторым категориям субъектов финансового рынка государство рекомендовало (если не прямо обязывало) вкладывать свободные средства в ГКО», — отметили экономисты [3].

В день объявления дефолта газета «Коммерсантъ» вышла с заголовком «Мы проснулись в другой стране»

«Кризис (дефолт) августа 1998 г. был одним из тех шоков, которые в новейшую историю России потрясли российское общество. Это событие стало такой бифуркационной точкой, когда пусть даже зыбкое равновесие в обществе вновь было нарушено, вновь изменились условия для значительных групп населения, когда большинство ощутило потерю точки опоры», — подчеркнули исследователи проблемы [4].

Читайте ещё: России запретили обслуживать внешний долг и снова тянут к дефолту

Алексей Лохвицкий

1. Марченко А. В. Антикризисная политика в России после дефолта 1998 года: исторические уроки // Вопросы экономической теории. Макроэкономика. 2017
2. Р. Зарипова, А. Улаева, И. Комлева, Р. Ромов. Это страшное слово «Дефолт», или Десять лет спустя // Дайджест-финансы. 2008. (Со ссылкой на агентство «Интерфакс-АФИ»)
3. Булыгина И. С., Горлов В. А. Российские банкиры после дефолта: штрихи к портрету // Россия и современный мир. 2000
4. Наталья Бондаренко. Дефолт августа 1998 года глазами населения // Вестник общественного мнения. №4 (96) июль-август 2008