Россию ждёт самое непредсказуемое заседание ЦБ

Предстоящее заседание Банка России, назначенное на 19 июня, может стать самым непредсказуемым с начала текущего года. В преддверии мероприятия эксперты выдвинули сразу четыре возможных сценария по поводу будущей ключевой ставки.

Представители финансового рынка, опрошенные РБК, сходятся во мнении, что на предстоящем заседании регулятор не изменит тенденции последнего года и снова снизит процент. Однако главный вопрос — насколько существенным может быть это снижение?

Базовый сценарий 

Большинство собеседников РБК (22 из 30) ожидают от Центрального банка традиционного решения, которое принималось на пяти предыдущих заседаниях. То есть снижения ставки на 50 базисных пунктов (0,5%) — с текущих 14,5 до 14% годовых.

Сторонники такого сценария ссылаются на несколько факторов: замедляющуюся инфляцию, крепкий рубль и умеренную экономическая активность. Все это позволяет регулятору снизить ключевую ставку без большого риска нового инфляционного импульса.

Текущие данные по инфляции пока позволяют регулятору продолжить курс на смягчение монетарной политики, выразила мнение в диалоге с «КоммерсантЪ» глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева.

«Инфляция складывается в рамках прогноза ЦБ, а видимого проинфляционного эффекта роста цен на нефть по-прежнему не проявилось благодаря демпферному механизму. Инфляционные ожидания также остаются стабильными и не вызывают риска ускорения инфляции», — отметила собеседница «Ъ».

Осторожный сценарий

Менее вероятный, но также вполне возможный вариант — более осторожное снижение ставки на 25 базисных пунктов, то есть на 0,25% до 14,25% годовых.

С одной стороны, текущие данные по инфляции и экономической активности в сочетании с крепким рублём действительно дают «достаточно уверенности» смягчать монетарную политику дальше.

С другой стороны, на среднесрочном горизонте всё-таки преобладают проинфляционные риски и неопределённость со стороны бюджета, отметила в комментарии РБК глава отдела макроэкономического анализа «Финама» Ольга Беленькая.

По мнению старшего экономиста инвестбанка «Синара» Сергея Коныгина, основная дискуссия совета директоров развернётся между двумя вариантами — снижение на 50 или 25 б.п., и в нынешних условиях регулятор может выбрать именно последний.

Пауза или ускорение

Некоторые эксперты считают, что Банк России мог бы сделать и на более решительный шаг в виде снижения ставки сразу на 100 б.п., то есть на целый процент — с 14,5 до 13,5% годовых.  

Реальная ставка в России сейчас «гораздо выше, чем она была в любой развитой или развивающейся экономике», сказал в комментарии «Ъ» руководитель отдела доверительного управления «Солид Инвестиций» Дмитрий Донецкий.

В этом, как отмечает издание, кроется и основная причина, почему дальнейшее смягчение ДКП необходимо. 

«Экономическое состояние в России ухудшается: по итогам первого квартала 2026 года ВВП снизился на 0,2%, что стало первым квартальным падением за три года. Деловая активность и настроения бизнеса также остаются подавленными», — говорит Наталия Пырьева.

Инвестиции не замедлились, а «рухнули», отметил в комментарии РБК начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований Сергей Заверский.

В первом квартале 2026 года инвестиции в основной капитал упали на 14,3% в годовом выражении, и это после сокращения по итогам 2025 года, объясняет эксперт. И в этом контексте более существенное смягчение денежно‑кредитной политики «давно назрело».

В рамках перечисления возможных вариантов развития ситуация экономисты называют и сохранение нынешней ключевой ставки на уровне 14,5%. Однако, как и в случае с её резким снижением, аргументов «против» всё-таки больше, чем «за».

Заморозка процента противоречит устоявшейся тенденции и выбранным экономическим целям. Особенно, если вспомнить слова президента Владимира Путина на ПМЭФ о том, что ключевая ставка должна плавно снижаться.   

В то же время на пути размашистых шагов по снижению ставки стоят серьёзные препятствия. Главный из них — рост дефицита федерального бюджета, который по итогам пяти месяцев достиг 6 трлн руб., превысив плановое значение на весь 2026 год (3,77 трлн руб.).

Не в пользу смягчения ДКП говорит и ситуация на топливном рынке на фоне продолжающихся атак БПЛА на энергетическую инфраструктуру, указывает в комментарии «Ъ» Ольга Беленькая. По данным Росстата, средняя розничная цена бензина в России за период с 26 мая по 1 июня подскочила на 0,44% относительно предыдущей недели, а средняя стоимость дизтоплива увеличилась на 0,81%. С начала года бензин подорожал на 4,8%, дизельное топливо — на 4,2%, опережая инфляцию за тот же период (3,37%).

Как ставка повлияет на россиян?

Президент Ассоциации корпоративных казначеев Владимир Козинец в комментарии «Газете.ru» порекомендовал россиянам готовиться не к одному конкретному решению ЦБ, а в целом к плавному снижению ставок.

Вкладчикам нужно фиксировать приемлемую доходность на часть средств уже сейчас, а заёмщикам — не торопиться с дорогими кредитами, если покупка не является жизненно необходимой.

Тем, у кого уже есть кредит, стоит мониторить условия рефинансирования, но не платить комиссии и страховки ради символического снижения ставки, рекомендовал Козинец. Главный принцип на ближайшие месяцы — сохранять ликвидность, не перегружаться долгом и принимать решения по личному денежному потоку, заключил собеседник издания.

Андрей Гринев