Экономисты предупредили об угрозе стагфляции в РФ: «Уже стоит на пороге»

В обозримом будущем Россия может столкнуться с явлением стагфляции, то есть одновременно и высокой инфляции, и стагнации экономики.

Такое мнение высказали экономисты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), пишет 13 ноября РБК.

ForPost попросил кандидата экономических наук Михаила Беляева пояснить, как стагнация экономики с одновременной инфляцией будет ощущаться простыми гражданами.

«Термин стагфляция появился в 60-е годы прошлого века на фоне высокой инфляции и замедления экономики на Западе. До этого считалось, что инфляция способствует росту, но экономисты обратили внимание, что в некоторых случаях это не так. Как это ощущает население? Ну, во-первых, люди чувствуют высокую инфляцию. Это сейчас очень хорошо видно в России. Причём цены не просто растут равномерно и постепенно — периодически мы видим всплески роста на определённые жизненно важные товары. Во-вторых, стагнация экономики — это для простых людей отсутствие новых рабочих мест и застой в росте зарплат как минимум», — пояснил экономист.

Он добавил, что ознакомился с доводами экспертов ЦМАКП и полностью с ними согласен.

Почему стагфляция?

По мнению экономистов ЦМАКП, главной причиной стагфляции станет политика ЦБ по удержанию ключевой ставки на очень высоком уровне.

Это приведёт:

• к падению инвестиций в оборудование и в целом в расширение производства. Эксперты приводят данные, что такие инвестиции в 2022–2023 годах уже сократились на 8%;
• к росту долговой нагрузки платежей по кредитам для предприятий. По данным экономистов ЦМАКП, уже к концу нынешнего года доля предприятий обрабатывающей промышленности с рискованной долговой нагрузкой перевалит за 20%;
• к разрастанию взаимных неплатежей между экономическими агентами, которые, по сути, сейчас испытывают одинаковые трудности.

При этом эксперты уверены, что политика ЦБ по преодолению инфляции за счёт высокой ключевой ставки не принесёт успеха, потому что:

- инфляция в целом зависит от множества факторов, не последнюю роль тут играют и решения по повышению утильсбора на авто, разных тарифов и так далее;

- вместе со ставками по кредитам растут и «квазипроцентные» платежи для предприятий. Например, платежи по лизинговым договорам, в рамках которых компании покупают оборудование для модернизации. При этом потребительское кредитование вообще почти не реагирует на высокую ставку. Люди при приобретении товаров длительного пользования по-прежнему идут за займами;

- наконец, государство само разгоняет инфляционные процессы собственными льготными программами и кредитами, которые, тем не менее, необходимы для стимулирования работы экономики.

Эта совокупность факторов, по мнению экономистов ЦМАКП, и приведёт к двум одновременно существующим явлениям: высокой инфляции и рецессии в экономике.

Причём это может случиться уже в следующем году.

Поскольку, по мнению экспертов, чтобы этого не произошло, ставка ЦБ должна быть примерно на уровне 15–16%, тогда как сам регулятор прогнозирует её на уровне в 16–20%.

Мнение Набиуллиной

Интересно, что глава ЦБ Эльвира Набиуллина тоже недавно говорила об угрозе стагфляции, которую, по её словам, боятся все центральные банки.

«Это когда инфляция растёт, а экономический рост остановился в ситуации перегрева и дефицита рабочей силы. Нам очень важно этого сценария избежать. И поэтому мы принимаем решения по повышению ключевой ставки. Для того, чтобы не было предпосылок перейти к этому сценарию», — сказала она в сентябре нынешнего года.

Впрочем, экономисты из ЦМАКП на основе данных Росстата пришли к выводу, что именно высокая ставка ЦБ является самым главным сдерживающим фактором для российской экономики.

«Именно финансовые (а не «мощностные», что следует из позиции Банка России) ограничения роста выпуска сейчас стали ключевыми: доля компаний, отмечающих недостаток финансовых средств как ограничитель роста, составила 47%, отметивших высокий процент коммерческого кредита — 44%, и оба показателя быстро растут», — цитирует записку экспертов РБК.

Она уже тут

По прогнозу Минэкономразвития в нынешнем году ВВП России покажет рост в 3,9%, но в 2025-м — всего 2,5%. Прогноз Центробанка на следующий год ещё более скромен — рост ВВП в диапазоне от 0,5 до 1,5%.

«По сути, это и есть стагфляция. Поскольку статистически всё, что выше нуля, — это развитие, но с точки зрения экономики рост в пределах 2% — это не развитие. Для того, чтобы можно было говорить о развитии, рост должен составлять от 4%. Так что можно считать, что стагфляция уже стоит на пороге», — отметил экономист Беляев.

Отметим, что о вероятном наступлении стагфляции в России начали говорить ещё несколько месяцев назад.

Например, об этом явлении в августе 2024 года высказался в интервью «Московскому комсомольцу» ведущий эксперт Центра политических технологий Никита Масленников.

«До тех пор, пока у нас не замедлится инфляция и одновременно — не расширится выпуск продукции, причём сильно, экономика будет прямым курсом сползать к стагфляции. В 2026 году мы рискуем в ней оказаться «по уши». Макродинамика и деловая активность сегодня отчётливо замедляются, а вот процесс торможения инфляции идёт очень вяло. Как показывает мировой опыт, из стагфляции можно вырваться только через рецессию, иначе она не лечится», — отметил Масленников.

А что, если…

И тут возникает вопрос о том, что может существенно усугубить ситуацию.

Мы уже не раз писали, что экономический рост прошлого и нынешнего годов связан с огромными вливаниями в оборонную отрасль, которые способствуют развитию всех других отраслей экономики, так или иначе связанных с гособоронзаказом.

И как отмечалось раньше, снижение темпов роста ВВП в следующем году связано именно с тем, что эти мощности и так уже забиты под завязку, а значит, расти особо уже некуда.

Но что будет, если предположить, что эти вливания вообще закончатся или сильно снизятся? Ведь СВО не продлится вечно.

«О том, что госвливания в экономику сократятся, я бы не беспокоился. Ситуация такова, что России всё равно придётся обеспечивать в полной мере безопасность страны и поддерживать современный уровень вооружений. Всё это потребует вложений, как минимум на том же уровне, что есть сейчас. С учётом того, что через ВПК развиваются и отрасли двойного назначения. Но сейчас стоит задача, чтобы и эти отрасли, и полностью гражданский сектор могли развиваться свободно, а не зависели от госвливаний. А для этого политика ЦБ должна быть смягчена», — высказал мнение экономист Беляев.

Андрей Мединский