Применит ли Центробанк новое правило для борьбы с инфляцией

Международные эксперты из Банка международных расчётов (Bank for International Settlements; BIS) пришли к выводу, что если причиной роста инфляции являются ограничения со стороны предложения, а не рост спроса, то денежно-кредитная политика (ДКП) должна быть мягче, пишут «Ведомости» со ссылкой на этот доклад.

Иными словами, когда предложение не поспевает за спросом, не нужно держать ключевую ставку на запредельно высоком уровне.

Почему так

В качестве обоснования эксперты привели опыт Федеральной резервной системы США (ФРС).

Тут поясним, что часто ФРС называют главным мировым центральным банком, поскольку её решения влияют не только на рынки Штатов, но и на рынки по всему миру, а также на решения центробанков в других странах и объединениях (например, ЦБ ЕС).

Экономисты отметили, что сейчас регуляторы в разных странах руководствуются общим «правилом Тейлера», по которому при росте цен надо поднимать ключевую ставку. Они предложили смотреть на это правило гибче.

«Например, можно ввести новое понятие — «целевое правило Тейлора», основанное на доктрине ФРС, которая призывает к более мягкой ДКП, когда инфляция обусловлена факторами предложения», — отметили исследователи.

Они выявили закономерность, что при росте спроса ФРС реагировала куда более агрессивно, нежели когда проблема роста цен была на стороне предложения.

Все эти научные выкладки вряд ли бы появились на сайте ForPost, если бы это не было российской реальностью.

А что у нас?

Глава российского Центробанка Эльвира Набиуллина от выступления к выступлению транслирует мысль о том, что предложение не поспевает за спросом и это вызывает рост цен.

«Рост цен по подавляющей части товаров и услуг говорит о том, что спрос заметно опережает скорость, с которой расширяются производственные возможности экономики, её потенциал», — например, сказала она в Госдуме 19 ноября.

При этом Набиуллина отметила, что ЦБ со своей стороны влияет именно на спрос, ограничивая его высокой ключевой ставкой.

«Инфляция — это всегда про соотношение спроса и предложения (производства товаров и услуг). Банк России теми инструментами, которые он имеет, влияет на спрос, а у правительства есть рычаги влияния на предложение, на расшивку узких мест в инфраструктуре, технологиях и на отдельных товарных рынках», — пояснила она.

Но если следовать идее, изложенной в докладе специалистов Банка международных расчётов, в таком случае не стоит так жёстко ограничивать спрос, как это делает российский регулятор.

И, к слову, именно эту мысль транслируют многие эксперты в самой России.

Это авторитет

Услышат ли рекомендации Банка международных расчётов в российском ЦБ — это, конечно, вопрос. Но то, что это мнение — авторитетное, можно утверждать однозначно.

«При содействии Банка международных расчётов работает Базельский комитет по банковскому надзору. Так вот, рекомендации Базельского комитета для российского ЦБ всегда были основой в вопросах осуществления регулирования, контроля и надзора над российской банковской системой. Иными словами, все нормативы устойчивости отечественной банковской системы основаны именно на рекомендациях Базеля. Исходя из этого, можно предположить, что и нынешние выводы экспертов не останутся без внимания российского регулятора. Тем более, что ситуация с российской инфляцией — это как раз тот случай, о котором говорят эксперты, когда проблема роста цен лежит на стороне предложения, а не спроса», — высказал мнение в беседе с ForPost кандидат экономических наук Михаил Беляев.

Андрей Мединский