Центробанк продолжает гнуть жёсткую линию. К чему это приведёт?

В минувшую пятницу, 25 октября, Центробанк снова поднял ключевую ставку, причём сразу на 2 процентных пункта — до 21%. Это рекордный показатель давления денежно-кредитной политики за последние 10 лет.

Риторика главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной при этом оказалась не менее жёсткой, чем само решение Совета директоров. Она прямо указала, что к концу года ставка может подняться уже до 23%.

На это у ЦБ есть, по словам Набиуллиной, четыре группы причин.

Кто виноват?

Говоря о политике ЦБ, глава регулятора выделила четыре главные причины отсутствия реакции экономики на высокую ставку в виде падения темпов роста цен.

Первое — это инфляционные ожидания населения и предприятий, которые разгоняют инфляцию.

«Чем дольше инфляция отклоняется от цели, тем меньше население и компании верят в её возврат к низким уровням. И это отражается на их поведении: стремлении потреблять, инвестировать или сберегать», — пояснила Набиуллина.

Второе — бюджетные вливания в экономику. Из-за этого растут доходы части населения, и эти люди начинают активно кредитоваться.

Третье — политика банков, которые в условиях некоторого смягчения требований активно развивают кредитование, «не беспокоясь о необходимости поддерживать более ликвидную структуру активов и дополнительном наращивании буферов капитала».

Наконец, оказывается, это мы неправильно поняли сигналы, поступающие от ЦБ.

«Наш прогноз предполагал снижение ставки вслед за замедлением инфляции, но многие восприняли его так, что мы будем снижать ставку в любом случае. И это мотивировало людей и бизнес не снижать спрос на кредиты», — заявила Набиуллина.

Будет только хуже?

Мы так много раз говорили о том, что ЦБ бьёт не туда, а потому и эффект от повышения ключевой ставки обратный — рост цен продолжается. Повторяться не будем.

Но если коротко, то вместо того, чтобы давить спрос дорогими деньгами, стоило бы озаботиться стимулированием роста предложения. А для этого как раз нужны дешёвые деньги, то есть кредиты по существенно меньшим ставкам. Тогда и предприятия смогут работать и развиваться.

«Уже долгое время политика ЦБ либо жёсткая, либо очень жёсткая. И, наверное, пора уже задуматься о том, что что-то делается неправильно, раз цель по снижению инфляции не приближается. Но нет, ЦБ продолжает гнуть свою линию, и чем дальше, тем обоснования носят всё более схоластический характер, они становятся всё более надуманными и дилетантскими», — высказал мнение в беседе с ForPost кандидат экономических наук Михаил Беляев.

Отметим, мы писали также и о фактическом обрушении некоторых рынков в РФ, что вызвано как раз жёсткой политикой ЦБ.

Это, например, касается рынка ипотечного кредитования. Посмотреть, во что сейчас обойдётся покупка квартиры по коммерческим ставкам банков, можно здесь.

«С некоторым лагом, но очень скоро мы почувствуем, что экономика начнёт тормозить. К слову, это же закладывает в свои прогнозы и ЦБ, который считает, что темпы роста ВВП в 2025 году упадут с почти 4% до 0,5–1,5%. Ограничивая предложение высокой ключевой ставкой, ЦБ ограничивает развитие экономики. А это означает, что уже в следующем году вместе с замедлением темпов роста экономики упадёт и создание новых рабочих мест, а также нельзя и говорить о потенциальном росте доходов населения, но при этом инфляция никуда не денется. Если уж совсем коротко, то благосостояние населения страны будет снижаться вместе со снижением темпов роста экономики», — пояснил экономист Беляев.

Он также напомнил: экономическая теория говорит о том, что инфляция даже на уровне 8% ощущается экономикой безболезненно, если экономика имеет стимулы для развития. Но как раз именно этих стимулов российская экономика и лишена из-за жёсткой политики ЦБ.

Сложные прогнозы

Сейчас давать какие-то прогнозы относительно решений ЦБ в ближайшем будущем очень сложно. Сам регулятор неоднозначно дал понять, что если инфляция не снизится, уже в декабре мы получим ставку в 23%.

Но о том, что прогнозировать снижение ключевой ставки очень сложно, говорилось и до пятничного заседания Совета директоров регулятора.

«По логике вещей, если мы принимаем за правду, что бюджетный стимул не будет наращиваться — а в 2024 году он наращивался трижды, вероятно, ставка по году будет снижаться вслед за инфляцией, но прогнозировать сложно», — осторожно отмечал старший инвестиционный консультант «Финам» Тимур Нигматуллин.

Инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов придерживается похожей точки зрения.

«Всё будет зависеть от инфляции. Если инфляция не будет продолжать расти, может, и не потребуется дополнительное повышение ставки. Какие конкретно цифры, сейчас говорить трудно, но ведь недавно и 20% казались нереальной цифрой», — высказал он предположение.

А глава ВТБ Андрей Костин вообще допустил повышение ключевой ставки до 25%.

«Да, всё может быть. Там, где женщины руководят процессом, невозможного мало», — пояснил он.

Однозначно можно лишь утверждать, что быстрого снижения ставки ЦБ точно не будет. Поскольку это приведёт к драматическим последствиям.

Андрей Мединский