Долго ли будет падать курс доллара

Официальный курс рубля на 18 марта установлен Центробанком на уровне 84,3 единицы за доллар. И это рекорд с конца августа прошлого года. А на бирже рубль в моменте креп аж до 82 единиц за бакс, чем поставил рекорд с ещё более раннего срока — июля 2024 года.

Тенденция пока сохраняется, и вновь рекордная: на среду, 19 марта, ЦБ установил официальный курс доллара на уровне 81,5 рубля.

Но надолго ли это?

Главные факторы

Мы не раз в публикациях объясняли, что влияет на курс рубля относительно доллара. Это три группы факторов.

Прежде всего на курс рубля влияют фундаментальные факторы, определяющие состояние экономик России и США. То есть речь идёт прежде всего о макроэкономических показателях, таких как динамика роста ВВП и инфляция.

И тут стоит признать, что российская экономика выглядит слабее американской. В нынешнем году в РФ прогнозируется куда меньший рост ВВП, нежели в два предшествующих года. Да и инфляция сейчас находится в двузначном значении.

Отсюда следует вывод, что фундаментально рубль куда слабее доллара, чем это мы видим в моменте.

На курс также влияют факторы среднего уровня, которые выражаются, например, в состоянии платёжного баланса, а также в важных решениях властей относительно влияния на валютный курс.

Тут главным образом можно назвать возможность Минфина и ЦБ влиять на стоимость рубля за счёт валютных интервенций на рынке.

Например, если на иностранную валюту наблюдается повышенный спрос и это ослабляет рубль, то власти продают её часть из Фонда национального благосостояния. И наоборот. Тем самым в моменте они могут скорректировать стоимость рубля.

При этом напомним, что для достижения показателей бюджета Минфину нужен рубль стоимостью примерно 94–96 долларов. Таким образом, для того, чтобы бюджет не терял деньги из-за слишком крепкой национальной валюты, он может осуществлять довольно мощные интервенции на рынке, если будет ощущаться нехватка иностранной валюты.

К этому, конечно, стоит добавить и требование к экспортёрам по возврату валютной выручки, которым обеспечивается достаточный приток иностранных денег в страну.

Отметим, этот фактор сейчас уже оказывает существенное влияние на курс рубля. Об этом — ниже.

Наконец, на курс влияет конъюнктура, в основном — информационный фон. То есть это глобальные новости, меняющие поведение участников рынков, из-за чего может наблюдаться либо повышенный спрос на валюту, либо, наоборот, его падение.

Иными словами, новостная повестка в моменте формирует поведение спекулянтов на рынке.

И сейчас, конечно, каждый день — праздник. Ведь геополитические новости, касающиеся разрешения конфликта на Украине, поступают практически ежедневно. На их фоне рынок проявляет то позитив, то негатив. Это усиливает волатильность курса в паре рубль-доллар.

Что происходит

Исходя из описанного выше курсообразования, мы спросили экспертов о том, что именно сейчас привело к столь мощному усилению позиций рубля.

Отметим, все они солидарны в том, что на нынешнее укрепление национальной валюты влияет прежде всего геополитическая конъюнктура.

«Фундаментальные факторы курсообразования остались неизменны. Напомню, в России прогнозируется замедление роста ВВП до 1,5–2%, при этом инфляция сейчас выше 10%, и пока позитива тут тоже нет. Но на курс влияет конъюнктура. А это очевидные признаки разрядки в отношениях с США, ожидания хотя бы частичного снятия санкций, разрешения конфликта на Украине, наконец. Это подогревается спекулятивными манипуляциями на Forex, что и приводит к нынешнему укреплению курса рубля», — пояснил ForPost кандидат экономических наук Михаил Беляев.

К этому добавим ещё один момент. В СМИ появилась информация о том, что на фоне геополитического позитива иностранные инвесторы начали заводить свои капиталы на российский рынок. Пока, с учётом санкций, — через дружественные нам юрисдикции.

Приток иностранного капитала тоже добавляет сил российской валюте, считает аналитик финансовой группы «Финам» Александр Потавин.

Есть ещё один момент, который относится ко второй группе факторов, — это серьёзное смещение платёжного баланса в сторону экспорта, который в феврале вырос почти на 7% при одновременном снижении импорта на 11%. В конечном счёте это привело к увеличению продажи валюты экспортёрами на 25%, что и стало фактором укрепления рубля.

«Экспорт зимой был высокий, а притоки иностранной валюты из-за рубежа рекордные, отсюда и повышенное предложение на валютном рынке. Импорт в начале года исторически пониженный, а значит, и спрос на валюту был недостаточный», — пояснил РБК эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер.

Какой прогноз?

Все эксперты говорят о том, что в нынешней ситуации предсказывать курс рубля довольно сложно. Высокая волатильность в паре рубль-доллар под воздействием конъюнктуры будет сохраняться.

Однако, по их общему мнению, вряд ли укрепление рубля может достичь отметки ниже 80 единиц за бакс.

«В более долгосрочной перспективе курс рубля будет двигаться в сторону повышения. До каких пределов? Сейчас сказать сложно, но, тем не менее, по моим оценкам, реальный курс российской валюты, обусловленный фундаментальными факторами, находится в районе 100 рублей за доллар США и даже выше. Очевидно, что к концу года он там и окажется. Хотя это может произойти и гораздо раньше», — высказал мнение экономист Беляев.

С этим согласны и другие эксперты. При этом большинство из них уверены, что движение в сторону 90 рублей за доллар российская валюта начнёт уже в ближайшее время, и далее — к отметке в 100 единиц за бакс.

В частности, об этом эксперты говорили и другим изданиям. Все аналитики отмечают при этом, что геополитическая конъюнктура всё же не меняет фундаментальных факторов, влияющих на курс российской валюты.

«Деэскалация конфликта вряд ли существенно изменит экономическую ситуацию в стране. Даже если какие-то ограничения снимут, нефтяные доходы вряд ли вырастут: РФ уже продаёт энергоносители на пределе квот ОПЕК+, а цены на мировом рынке всегда могут упасть. Приток иностранного капитала также под вопросом: для этого необходимо снятие санкций, возобновление операций с долларом и евро и восстановление работы SWIFT, но пока этого не предвидится», — пояснили аналитики «Финам» в беседе с «Известиями».

Андрей Мединский